维持“增持”评级。 我们看好 H2、 H9 等新产品上市带动公司销量和盈利拐点向上增长，考虑到上半年销量同比下降，我们预计全年销量为 80 万台（同比+6%）。略下调公司 2014-15 年 EPS 分别至 3.48 元 （-0.27 元， -7%） 、4.87 元（维持） ，维持“增持”评级，下调目标价至 52 元，相对 2014 年15 倍 PE。 SUV 延续增长，轿车销量触底。6 月 H6 销量 24451 台，同比+73%、环比持平，终端调研显示 H6 销量略微下降、库存略有增加。皮卡（风骏）销量 10188 台，同比-3%、环比-9%。轿车销量 2512 台，同比-81%、环比-46%，长城轿车淡季表现非常明显，销量触底。 预计二季度毛利率环比继续提升 1.3%左右，EPS 环比一季度持平，上半年业绩同比持平。二季度总销量 16.0 万台，同比-14%、环比-15%；H6总销量 7.5 万台，同比+66%、环比+11%；轿车总销量 1.5 万台，同比-70%、环比-63%，拖累业绩。 SUV 新产品（H2、H1、H9）预计分别于 2014 年 7、9、11 月上市，引领公司重回市场焦点，三四季度销量和同比业绩增速呈持续上升态势。新车上市是最好广告，对终端聚集人气有极强作用，连续新产品上市将保证这一趋势不断强化，同时带动老产品销售。H8 上市时间未定，公司严谨的态度大大提高其成功的可能性，对公司未来估值将有很大提升。风险提示：中报业绩大幅低于预期，新产品上市时间再度推迟。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
