根据预告，2季度公司业绩为0.08-0.10元/股（1季度摊薄后业绩为0.06元/股），同比增长137%-196%，环比增长33%-67%。业绩趋势向好主要得益于：1）染料产品价格上涨增厚业绩，公司综合毛利率保持在30%以上；2）目前在建的东营2.5万吨分散染料扩建项目产能逐步释放（边建设边投产），贡献业绩的同时摊薄了固定成本。 2、染料行业的大逻辑未变，8月后旺季将逐步到来 染料作为污染十分严重的子行业是环保整治的重点对象，受益于环保趋紧以及行业良好竞争格局，分散染料主流市场价从13年初的2.3万/吨一路上涨至4.5万/吨左右，活性染料主流市场价从13年初的2万/吨一路上涨至5.5万/吨左右。H酸（活性染料中间体）价格从今年初的约8万/吨暴涨至5月份的16万/吨左右，而由于奈曼旗化工园区非法排污等事件发酵使H酸更趋紧张。供给端环保依然是大势所趋，行业竞争格局维持良好，需求端预计8月后染料下游旺季将逐步到来，值得期待。 3、公司在建项目进展顺利，为后续发展奠定根基 公司在建项目进展顺利，其中东营2.5万吨分散染料扩建项目计划于今年底建设完成；而收购的江苏永庆（现名为江苏安诺其）活性染料产能计划于今年达到8500吨/年，未来扩建成2万吨/年，该项目改变了公司活性染料主要是代加工的现状；另外烟台年产3万吨/年的中间体项目正在相关政府部门审核过程中。在建项目完成后公司有望形成3.6万吨分散染料、0.7万吨染料滤饼、2万吨活性染料、1万吨助剂的产能布局，为后续发展奠定根基。达到规划产能后，分散和活性染料每上涨1000元/吨，分别增厚年化EPS 0.075和0.04元（按目前股本计算）。 4、维持“推荐”评级 13年公司业绩为0.15元/股（按最新股本），我们预计14-16年业绩分别为0.30、0.42、0.54元/股，考虑到染料行业受益于环保和竞争格局佳的大逻辑未变，而公司在建项目完成后产能将大幅提高，为后续发展奠定根基，我们维持对公司的“推荐”评级。风险提示：染料价格下滑 |
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