多媒体业务依旧低迷，倒逼公司转型提速：受去年同期因政策翘尾高基数因素影响，二季度多媒体内销表现依旧低迷，同时互联网企业跨界竞争对行业竞争格局及盈利能力负面影响仍在发酵，从而使得其当期业绩难有改善预期；不过随着政策退出效应缓解及降价趋势下更新需求加速释放，预计下半年多媒体经营表现或有改观，同时在外部竞争加剧背景下其业务转型也呈提速趋势，看好公司在游戏电视及播控平台方面带来的转型预期。 通讯业务持续抢眼，白电业务稳健增长：在新品发布提速、智能手机及海外市场高速增长推动下二季度通讯业务表现依旧抢眼，当期智能手机出货量达872万台，同比增长168.6%，销量占比则由去年同期的26.7%提升至53.4%，销售均价及毛利率均有明显改善；此外白电业务经营持续稳健，上半年空冰洗销量增速分别为6.75%、11.30%及8.21%，好于行业平均水平，且盈利能力在产品结构改善及成本压力减缓背景下也有一定提升。 经营表现超预期，维持“推荐”评级：公司整体经营表现在当期面板结构性涨价及通讯业务向好背景下再超市场预期，而考虑到华星经营有望延续、多媒体好转预期存在、通讯业务趋势性向好及白电经营持续稳健，预计公司全年业绩有望维持较好增长；且在“双+”战略指引下，公司商业模式转型也处加速态势，此外产业链整合带来的协同效应也将得到逐步显现；我们谨慎上调公司14年、15年EPS分别至0.34、0.41元，对应目前股价PE分别为6.78、5.63倍，安全边际较为明显，维持“推荐”评级。 |
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