订单趋势良好，利润率持续提升：2014 年1-6 月新签合同额8.12 亿美元，生效合同额8.80 亿美元，年初以来多次公告大额新签订单，趋势良好；公司6 月底在手合同额预计约68 亿美元，为后续业绩稳步增长奠定坚实基础。公司净利润增长主要由于在执行项目进展顺利，同时盈利能力持续提升。上半年公司营业利润率为12.1%，较去年同期提升2.3pct，主要得益于毛利率提升以及人民币贬值环境下公司汇兑收益增加。 国家空前力度支持对外承包工程业务：当前我国经济增长乏力，政府对促进外贸、尤其是对外承包工程业务支持力度显着增强。国务院《关于支持外贸稳定增长的若干意见》力度空前，“一带一路”战略稳步推进，政策性金融机构在贷款、保险等环节支持力度不断加大，促进我国对外承包工程业务加速开展，尤其有利于龙头公司增强竞争优势。 事业部改革及股权激励顺利实施，激发团队活力：公司于2014 年5 月8日完成股权激励的授予工作，内部激励已经顺利实施，新三年战略开启。此外，公司在各区域同步推行事业部制已建设完成，今后按照事业部的管理机制对原有部门人员进行管理，将进一步提高效率，应对复杂市场环境，充分激发团队活力，有望促使订单加快增长。 投资建议：我们预测公司2014/2015/2016 年摊薄EPS 1.11/1.34/1.60元， 2013-2016 年CAGR 为19%。当前股价为16.19 元， 对应2014/2015/2016 年PE 分别为15/12/10 倍，目标价22.2 元（2014 年20倍PE），给予“买入-A”评级。 风险提示：海外经营风险、订单增长低于预期风险、汇率波动风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
