2、政策法规扶持新兴早教市场，目前早教市场渗透率不到20%，发展前景可期国务院2010 年发布了《关于当前发展学前教育的若干意见》，近三年学前教育得到了快速的发展。随着各地《经营性培训机构管理办法》的陆续出台，以及未来全国范围的国务院文件出台，民办教育的法律地位越来越明确，教育市场化的趋势也越来越明显。而在早教市场城市总体渗透率不到20%（图6），发展前景可期。 3、玩具主业稳健增长，3D 打印及手游业务仍在培育期。公司是向幼教市场转型稀缺标的，维持“审慎推荐-A”评级。 我们认为公司 2014 年在建项目投产，15 年玩具主业有望稳健增长；未来公司新增看点在早教业务拓展，该业务与玩具业务有相当协同效应，前期开展的3D 打印业务仍培育观察期，我们预计2014～2016 年EPS 为0.12，0.14，0.17 元，维持“审慎推荐-A”评级，重点观察业务转型进展。 风险因素：幼儿教育市场开拓较慢，原材料成本超预期上升。 |
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