首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-2016EPS分别为0.480.66、0.87 元，增速分别为52%、37%、33%，复合增速41%。参考铁路设备行业相关公司估值水平，综合考虑公司发展前景和业务拓展前景，给予目标价19.80 元，对应2015 年30 倍的PE，对应PEG 为0.6。 与众不同的认识：市场认为公司主业为铁路货车，毛利率低且不稳定，发展思路不清晰。我们认为，公司将深度挖掘神华自备车市场潜力，力求通过有效的合作提升高毛利自备车在铁路货车业务中的占比，以求提升铁路货车综合盈利水平。另外，我们预测公司将进一步发挥上市公司平台优势，通过重组、整合、收购等一系列资本运作，不断完善铁路设备相关产业链并逐步实现军工资产证券化，降低盈利产品单一的风险。 铁路设备和军品业务齐发力，资本运作求发展。公司重载车辆研制成功并投放之后，预计重载车辆毛利率有望高于普通车辆5 个百分点以上。随着同神华的战略合作深化，在神华自备车市占率有望从目前20-25%提升至50%以上。公司力求通过资本手段，完善集团内部铁路车辆相关制造环节的整合并积极找寻外部标的完善铁路设备产业链。十八大报告中提到，陆军力争在2020 年基本实现机械化、信息化、自动化，预计军品需求将持续旺盛，一机集团可能出现产能不足，我们预计将有可能通过军工资产证券化来逐步打破产能瓶颈。公司未来产品线将逐步丰富，预计公司收入CAGR 将从2010-2013 年的3%提升至2013-2016 年的24%。 催化剂：自备车新订单；新产能投产进度提前；有效资本运作。 风险提示：铁路投资风险；海外市场风险；军品证券化不达预期。 |
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