定增为后续并购提供资金基础，证监会新规或有望加速公司并购进程：公司目前主要优势是药店终端，在品类拓展、直营店网络渠道、上游原材料控制力及品牌影响力方面尚存在改善提升的空间，公司可以通过收购较快实现产品品类扩张与品牌影响力提升，本次定增后公司资金储备有助于保障未来并购的顺利进行；此外，预计主要受监管条件限制，公司前期并购项目未能成功，近期证监会修订兼并重组细则，减少并简化行政许可，因此未来公司并购过程或能加速； 外延扩张与内生增长驱动未来成长，行业龙头未来有望强者恒强：1）公司是朝阳行业的龙头公司，外延式增长仍有空间，且精细化管理将推动同店增速提升，未来有望继续保持快速增长；2）下半年随着基于移动互联思维的“十二篮”推出、维生素类形象产品宣传以及新品类本草萃系列推出，有望打开新的增长空间，且并购有望加速开展，公司目前估值26 倍，处于上市以来低点，估值继续下行空间不大。3）根据最新食品安全法草案，保健品行业监管或将从注册制改为注册和备案双规制，这将潜在地增加行业竞争，可能使平均售价下移。但预计从方案制定到具体实施最快要到明年，维生素和矿物质类产品或将逐步实施备案制管理，双规制并非放松监管，贴牌等行为将逐步被禁止，具备品牌与渠道优势的龙头有望强者恒强； 盈利预测及投资建议：预计14-16 年收入分别为20.5 亿、28.0 亿与37.3 亿，YOY38%、36%和33%；归母净利润分别为6.3 亿、8.8亿与11.7 亿，YOY49%、40%和33%；本次增发仍需要经过股东大会和证监会审核，暂不对股本进行调整，预计 EPS 分别为0.96 元、1.34 元和1.78 元，维持“买入”评级。 |
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