垂直型的公司有大的发展机会：市场并不会完全被巨头吃掉。垂直型的，扎根于自身所在客户群体的互联网公司有大的发展机会。方直科技，聚焦于面向中小学同步教育市场，有自身固定的用户群体，且线下光盘的覆盖面已经达到700-800 万量级，这是往线上延伸用户的基础。同时，公司线下用户贡献的ARPU 值只有10 块钱，往线上导用户，ARPU 值提升空间大。 外延发展是公司的重要战略：公司也在年报中披露，外延整合是公司今年的重要战略，方向是在教学管理软件、考试阅卷软件、评测系统、在线教育和个性化服务等。随着在线教育这股风的不断吹动，公司市值也不断增长，因而外延并购的条件逐渐具备。 通过做同步教育软件积累，内容端在逐渐丰富，增加线上互动：公司做同步教育软件多年，与出版社等机构合作多年，版权资源丰富；公司以内容作为优势起点，特别是中小学英语同步辅导在业内独树一帜，这为软件销售带动的客户端铺建打好基础。同时，公司也在丰富内容，开展线上英语互动口语教学等。 投资建议 维持“买入”评级，由于目前股价已经突破了我们前期的目标价，因而上调目标价至21 元，维持14-15 年EPS 分别为0.21 元和0.25 元。 |
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