非经营性因素是影响净利润大幅下滑的主要原因。老厂金山工厂5 月份大修约1 个月时间，预计由此影响营业收入约2000 万元，按2013 年同期基数计算占比约15%；东山工厂虽然在2014 年4 月份公告已获得《全国工业产品生产许可证》，但设备和物流的磨合以及人员的培训尚需一段时间，实际业绩贡献尚未产生，但人员工资、固定资产折旧成本已开始摊销，从而间接影响产品毛利率；此外，2014 年新项目台湾鱼皇系列、碳烧系列启动，此前都在市场开发和前期准备阶段，实际业绩贡献也尚未产生，但人员工资、市场开拓费等项目费用仍然计入，也影响业绩。 预计今年三季度有望出现业绩拐点，未来三年有望高增长。公司2013年收购的台湾鱼皇产品，将从高、中端两个层面布局。高端可销往澳门豆捞等高端火锅店、星级酒店（早餐点心）、商场（高收入家庭火锅料、点心）；中端可销往普通火锅店、一般酒店（早餐点心）、麻辣烫、BC 类超市、农贸市场等，市场空间非常大，新增产能预计8 月中旬后开始陆续投产，届时业绩拐点将由此显现。碳烧系列，在2 季度准备后预计3季度开始逐渐放量，也将产生业绩贡献。 维持公司“买入”评级。基于台湾鱼皇产品新增产能延期和传统业务仍然市场竞争激烈，我们下调2014/15/16 年EPS 分别为0.42/0.72/1.00元，但预计三季度拐点显现，仍维持公司“买入”评级。 风险提示：新品市场开拓不如预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
