各项目顺利推进，公司运营状况良好。在去年投产的华东检测基地一期、上海检测基地扩充项目在今年已实现预期效益；华东检测基地建设项目二期、临床前CRO研究基地、上海华测艾普医学检验所、广州华测职安门诊部都将在今年年底投产；对新加坡POLY NDT公司70%的股权收购和对黑龙江省华测检测技术有限公司的收购分别将在今年3月和9月完成；中国总部及华南检测基地将于2015年3月建成及投产。若干项目的集中建设使得公司在短期内现金流以及成本控制方面有一定的压力。本次由于短期内中国总部及华南检测基地的资金使用需求不高，而华东检测基地正在办理土地使用权的购置手续亟需资金，因此公司将总部及华南检测基地5000万元超募资金变更投资于华东检测基地，这也反映出公司对于资金的合理配置。我们认为在项目陆续投产后，公司后期现金流和成本压力会逐渐减少。 维持“推荐”评级。随着质检系统的改革公司正迎来前所未有的机遇，并且公司在今明两年将有多个项目投产放量，我们维持2014-2016年EPS分别为0.56元、0.76元、1.02元。以7月10日收盘价19.36元计算，对应2014-2016年PE分别为35倍、25倍、19倍，维持推荐评级。 风险提示：公司品牌公信力受不良事件影响的风险。 |
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