中国国旅(601888) 免税增长模式开启，受益海棠湾开业

2014-7-17 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 660| 评论: 0|原作者: 曹玲燕,刘伟杰|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司主营业务主要是两块，传统旅游业和免税品销售业。 2013年实现营业收入 174.48 亿元，同比增长 8.15%；实现归属于母公司所有者的净利润 12.95 亿元，同比增长 28.73%。 2014 年一季度公司实现营业收入 44.03 ...

　　公司主营业务主要是两块，传统旅游业和免税品销售业。 2013年实现营业收入 174.48 亿元，同比增长 8.15%；实现归属于母公司所有者的净利润 12.95 亿元，同比增长 28.73%。 2014 年一季度公司实现营业收入 44.03 亿元，同比增长 11.81%；实现归属于母公司所有者的净利润 5.32 亿元，同比增长 7.40%。 2013 年公司旅游服务业务实现营业收入 107.72 亿元，同比增长 1.60%，毛利率为 9.94%，同比增加 0.09 个百分点；公司商品销售业务实现营业收入 64.70 亿元，同比增长 19.81%，毛利率 44.87%，同比增加1. 55 个百分点。公司的利润 90%左右由免税品销售提供。
　　公司三亚海棠湾国际购物中心项目进展顺利，招商工作基本确定，将于 2014 年 8 月开业。营业面积从原先大东海免税店的 1 万平米左右增至海棠湾的 4 万平米。同时，免税店走出去迈出可喜步伐，柬埔寨中免公司成立，获得柬埔寨金边、暹粒等城市市内免税店资质，这是公司第一家国外免税品公司和境外市内免税店公司。免税品注重巩固传统免税市场，同时注重有税市场，使公司的销售终端进一步延伸。免税电子商务迈出第一步，利用上海自由贸易区建立的有利时机，建立并开通了“跨境通”中国免税品电子商务平台已经开始展示和销售。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司 2014 年 2015 年盈利预测增长较快，预计每股收益分别为 1.58 元和 1.92 元，对应目前股价动态市盈率分别为 21.1 倍和17.3 倍，低于行业平均值。公司近期股价催化剂不少，年内网上免税预计推出，8 月海棠湾免税店开业在即。综合以上因素，给予投资评级为”增持”。
　　投资风险：旅行社业绩下滑、海棠湾客流低于预期等风险。

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