乐视与牌照方继续保持合作。目前互联网盒子普遍存在问题（如超地域范围面向全国销售），乐视盒子主动整改暂停销售；由于政策并未涉及和限定智能电视，而超级电视仍将保持正常的销售和运营。 乐视的核心业务为在线视频、超级电视和内容分销，盒子销售短期受阻不改长期商业模式及投资逻辑。 乐视将申请互联网内容牌照，以保持内容平台独立性，为超级电视业务背书，从根本上消除政策不确定。 政策将逐步厘清市场规范，优化电视端版权环境，中长期利好运营规范的正版版权方。 详细点评见报告正文 投资建议 乐视一直为大视频行业战略布局最超期的公司，以颠覆者形象在质疑与风波中快速成长。其市场化竞争力和超前的商业模式得到了行业的认可，基本面的价值不容忽视，今年各项指标不断向好并屡超预期：1）14 年中报超级电视累计销量近百万台；2）收入同增 270%-320%，广告收入再翻番；3）乐视影业发行的《小时代3》首日（7 月 17 日，周四）票房过亿，在工作日创造华语 2D 票房新标杆。 近期受市场各种恐慌情绪影响，股价深度回调，后期伴随政策逐步明朗，由偶发因素带来的负面情绪消退，公司股价有望迎来新一轮上扬，本轮回调再次为投资者提供了介入互联网视频龙头的绝佳机会，重申推荐评级。 |
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