TETRA产品线实力不断增强，德国子公司整合效应凸显：公司通过收购多家德国公司，极大增强了 TETRA 产品线的研发和生产能力，使公司具备在全球范围承接重大专网项目的技术条件；近期公司以自有TETRA系统中标深圳地铁专网项目，也再次凸显出母公司与德国子公司的整合效应。 警用专网建设密度加大，公共安全领域建设启动：我们认为，PDT 产品作为公司重点投入的研发方向，也将在2014年迎来爆发性增长。公司已于2014 年5月相继中标重庆和南京的PDT项目，总计金额达6786.98万元；而内蒙古、河南、广西等地也启动了警用专网通讯设备的招标；随着各地专项建网资金的到位，其他地区的PDT项目有望在今年下半年相继展开。我们认为，公安系统将持续加大警用装备的投入力度，并在通讯方面主推PDT系统和终端产品，为中国本土企业创造不少于100亿元的市场空间。 布局数字终端市场，把握模转数市场机遇：鉴于部分模拟产品的型号核准证将在2016年 1 月过期，未来一年内市场将迎来产品升级换代的高峰，数字产品的需求将显着增长。在模转数的行业大背景下，过去几年中公司持续加大对PDT、DMR和TETRA产品的研发和营销投入，逐步完善了产品结构和生产布局，使公司能充分受益于未来数字产品市场的快速增长。 投资建议：我们预测公司2014-2015年的EPS分别为0.90元和1.30元，维持对公司的“推荐”评级 |
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