支撑评级的要点 2014年上半年，公司净增门店0家：2014年上半年，公司新开业门店1家，关闭门店1家。截至2014年6月30日，公司共拥有门店150家。 2季度经营情况较1季度略有好转，但景气度依旧低迷：从单季度拆分看，2014年2季度公司营业收入10.49亿元，同比降低2.89%，增速高于2014年1季度的-7.12%；归属于母公司的净利润3,069万元，同比降低17.67%，增速高于2014年1季度的-28.90%。公司2季度经营情况较1季度有所好转，主要是由于：1）公司收入增速略有好转；2）公司去年2季度基数较低（2013年2季度净利润同比下降30.28%）。 我们认为目前超市行业面临内忧外患，行业整体较为低靡：1）较高的租金成本和日益上涨的人工成本抑制了超市行业的外延扩张，而CPI维持低位和居民消费低迷也影响了超市同店增速。2）一号店、顺风优选等电商超市对传统超市的冲击越来越大，尤其是对于毛利率较高的日用百货、日化产品等标准化品类，从而影响了传统超市公司的盈利能力。 评级面临的主要风险 电商对超市业态的持续冲击，宏观经济下滑抑制居民消费需求。 估值 我们下调公司2014-2016年每股收益预测分别至0.275、0.289、0.303元，以2013年为基期的三年复合增长率为-5.56%，目标价由7.20元下调至6.90元，对应2014年25倍市盈率。 |
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