余热发电主业拓展至新领域。金源公司是国内冶炼废渣综合处理和资源化利用的专业公司，所属的云南铜业炼铜废渣资源综合利用项目被列为云南省科技兴省重点工业项目，通过回收铜冶炼废渣中的有价金属，生产含铜生铁、铜精矿等产品，一期工程年处理废铜渣100 万吨，目前已获得相关批复文件，具备开工条件。项目建设需配套余热发电以及烟气净化设施，公司将充分发挥其自身优势，以EMC 的模式投建项目配套余热回收利用工程，将余热发电主业拓展至全新的领域。 初涉冶炼废渣综合利用领域。我国冶金废渣主来源于有色金属和黑色金属冶炼过程，2010 年钢铁和有色冶炼废渣产生量达到3.15 亿吨，综合利用率仅 55%，露天堆存的冶炼废渣，造成严重的土壤、水体和大气污染，同时也造成了资源的严重浪费。根据《大宗固体废物综合利用实施方案》，“十二五”期间通过实施重点工程新增4000 万吨冶金废渣年利用能力，综合利用率达到70%，行业存在较大的发展空间。此次战略框架协议的签订，将为公司进入冶炼废渣资源综合利用领域创造良好的机遇。我们认为，公司未来仍将围绕余热发电主业，向可能产生协同效应的铜渣、钢渣、铁渣、赤泥综合利用领域作进一步拓展。 维持“买入”评级。由于与金源公司的合作尚处于初步阶段，我们暂不考虑其对公司未来业绩的影响，维持14-15 年EPS 分别为0.49 元、0.64 元和0.75 元的预测，维持“买入”评级。 风险因素：下游开工率不足；跨行业拓展风险等。 |
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