徐工机械(000425) 增持释放积极信号现金收购显现第一波业绩向上弹性 ...

2014-7-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 621| 评论: 0|原作者: 吕娟,王浩,黄琨|来自: 东方财富网

摘要: 　　结论：增持释放基本面见底的积极信号，集团兑现注入承诺为公司贡献业绩弹性 15.51%以上，尼加拉瓜运河项目后续或贡献更大弹性。基于现有主业，预计 2014-16 年 EPS 为 0.76、0.82、0.89 元。考虑集团注入资产， ...

　　结论：增持释放基本面见底的积极信号，集团兑现注入承诺为公司贡献业绩弹性 15.51%以上，尼加拉瓜运河项目后续或贡献更大弹性。基于现有主业，预计 2014-16 年 EPS 为 0.76、0.82、0.89 元。考虑集团注入资产，预计 2014-16 年 EPS 为 0.89、 0.95、 1.04 元。因收购方案，给予估值溢价，目标价由 9.15 上调至 10 元，相当于 1.04 倍 PB、2014 年 PE 13X，增持。
　　大股东增持释放基本面见底的积极信号：①大股东 6 个工作日迅速完成1%的增持计划，释放基本面见底的积极信号。②判断公司基本面率先见底的原因包括：下游以基建为主，受房地产影响较小；及时收紧销售政策，财务报表日益健康；行业低迷时，公司产品质量等比较优势更加明显。
　　集团兑现资产注入承诺，贡献第一波业绩向上弹性：①注入徐工基础等优质资产，基于 2014 年一季度报表，考虑注入资产成长性更好，预计注入后 2014 年全年为公司追溯调整报表带来的业绩增量至少在 15.51%。 ②推迟挖机资产注入，取消租赁资产注入，不拖累公司经营质量。
　　尼加拉瓜运河项目规划获批，或带来更大的业绩弹性：尽管备受质疑，运河项目又取得新进展，当地政府批准了香尼公司提交的建设规划。如果公司拿下设备独家供应权，那么未来 5 年平均每年将为公司带来百亿元左右订单，相当于 2013 年收入的 37%。
　　受益国企改革：同类龙头公司中，徐工机械高管激励力度远远不够。在新一轮国企改革推动下，在新一轮国企改革推动下，有望实现公司国企改革，为公司更快更好走出工程机械行业低迷期注入活力。
　　风险因素：国内需求大幅下滑、原材料价格上涨。