经营状况：钢252.03 万吨,同比增长0.92%；铁238.78 万吨，同比增长7.51%；钢材257.60 万吨，同比增长4.01%。结合中报数据折算吨钢售价2875 元/吨，吨钢成本2782 元/吨，吨钢毛利92 元/吨，同比分别上升-60 元/吨、-90 元/吨和30 元/吨。 保国铁矿数据：上半年保国铁矿完成铁精矿60 万吨，同比增长15.10%；实现营业收入5.34 亿元，同比增6.48%；发生期间费用9,215.39 万元，同比增长9.74%；实现营业利润9,802.85 万元，同比增长25.42%；实现净利润7,455.76 万元,同比增长24.75%。折合吨矿售价890 元/吨，吨矿净利124 元/吨，同比分别增加-71 元/吨、10 元/吨； 铁矿及长材盈利偏弱：上半年公司业绩同比大幅回落主要与去年政府补贴导致13 年上半年业绩基数较高有关，若按扣费后口径，上半年亏损额与去年同期相当。从产品角度看，公司钢铁产品以长材为主，由于国内长材产能调整时间相对较短，上半年长材产品相对板材产品而言盈利恢复力度较弱。此外上半年铁矿石价格下跌亦对公司形成压力，保国铁矿产品售价同比回落，当然公司通过成本控制仍然保持了铁矿产品吨盈利的稳定； 财务分析：公司14 年上半年毛利率3.2%，同比上升1.1%；期间费用率8.1%，同比上升1.3%；净利润率-3.7%，同比下降4.2%； 未来看点： 转型发展：去年公司曾公告拟非公开发行收购凌源傲翼新能源有限公司75%股权及建设五家子油页岩综合开发利用项目。傲翼新能源目前拥有的主要资产为五家子地区油页岩探矿权。该矿区位于凌源市南直距37.5 公里，勘探面积约 28.41 平方公里，油页岩储量约 3 亿吨。目前傲翼新能源正在办理上述矿产采矿证。开发利用项目包括矿井建设和炼油厂建设。达产后项目开采规模约 330 万吨/年，预计提炼页岩油约8.2 万吨/年； 盈利预测：中长期来看，钢铁冶炼行业逐步走出产能过剩阴霾，冶炼盈利能力有望呈上升趋势。在未来铁矿石价格下跌的预期下，公司保国铁矿盈利将收缩。预测公司 14-15 年 EPS 分别为-0.45 元、-0.40元，给予“持有”评级。 |
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