宋城股份(300144) 2014年中报点评：中报符合预期设立娱乐公司落实平台战略 ...

2014-7-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 633| 评论: 0|原作者: 许娟娟,陈冬龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资要点　　中报业绩合预期，维持增持评级。上半年收入+48%，净利润+29%，EPS0.31 元，符合预期。①公司以旅游演艺为基，完成首轮一线目的地布局，奠定未来三年业绩增长基础，预计2016 年异地贡献业绩可超宋城 ...

　　投资要点
　　中报业绩合预期，维持增持评级。上半年收入+48%，净利润+29%，EPS0.31 元，符合预期。①公司以旅游演艺为基，完成首轮一线目的地布局，奠定未来三年业绩增长基础，预计2016 年异地贡献业绩可超宋城景区。②演艺谷以空间更大的城市演艺为内核，打造文化休闲消费街区，是培育中的增长极。③布局演艺、影视、综艺制作打造最强内容制作商，向线上拓展更具优势，支持主业，拓展大文化平台具有战略意义。维持2014-15 年EPS0.79/1.03 元，12 个月目标价30 元。
　　杭州项目客流结构继续改善，异地项目快速培育，旅游演艺主业扎实增长，整体盈利能力增强。①杭州项目客流恢复略低预期，但线上渠道+主题活动推动散客比重及客单价提升，宋城/烂苹果散客同增>30%，杭州乐园游客同增>10%，下半年水公园单独售票有望带来业绩增量，维持杭州全年净利同增15%预测。②预计三亚净利超3500万，淡季不淡，全年或超7000 万元；丽江、九寨快速培育，全年或略盈。③异地项目提升旅游演艺收入占比，整体毛利率提升2.6 个点。
　　线下内容制作能力向线上顺势延伸，文化平台做大主业，打开空间。①互联网时代内容制作成宝贵资源，经过扩张演艺、投资影视、收购本末积累内容制作实力，后续线上化将成重要课题，未来2 年有望贡献部分业绩。②现投资3000 万联合知名制片人设立宋城娱乐，是利用线下资源进军综艺产业的开端，文化航母布局更加完备。
　　风险提示：群众路线效应增强、灾害疫情等突发事件影响旅游市场。