华侨城Ａ(000069) 出幽迁乔隽美华章

2014-7-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 597| 评论: 0|原作者: 苏雪晶,刘璐|来自: 东方财富网

摘要: 　　文化旅游：模式迭代，兼具内涵增长及外延成长：公司第一轮扩张奠定全国文化地产领军地位，13 年全口径游客量首次进入全球第四，新一轮扩张公司瞄准1.5 线-2 线城市，产品趋于精细化，以欢乐海岸为代表的产品将成 ...

　　文化旅游：模式迭代，兼具内涵增长及外延成长：公司第一轮扩张奠定全国文化地产领军地位，13 年全口径游客量首次进入全球第四，新一轮扩张公司瞄准1.5 线-2 线城市，产品趋于精细化，以欢乐海岸为代表的产品将成为公司现有区域及产品特点的补全。通过重新定位，公司传媒演艺业务已开始单独整合，通过独立出品、独家引入演出有望打造公司新盈利成长点。新业务方面，麦鲁小城全国布局进行中，未来计划打造30 家以上的连锁规模，而文旅科技业务已经走出华侨城实现“整园输出”，战略地位上升至新的高度，有望成为公司国际化路径重要切入点。随着管理层的更迭，公司提速预期强烈，我们认为公司未来不排除通过并购整合国内优质资源加速成长。不可否认的是，公司与全球一流主题公园差距仍存，随着公司国际影响力日趋强大，我们预计公司国际化进程有望提速。
　　房地产：布局稀缺资源，周转趋于提速：公司“旅游+地产”模式独特且具备护城河，布局资源稀缺且成本低廉，地价房价比皆低于20%。上半年公司签约金额约70 亿，下半年随着行业逐步企稳，公司主流城市稀缺资源将进入释放期，预计全年有望实现销售额250-260 亿。今年以来地产再融资的重新放开也给公司提供了提速的契机，我们可以进一步期待。
　　新机制、新管理打造变革之年：我们认为今年是公司的变革之年，新一轮央企改革拉开序幕，同时沪港通的临近也将带来国际投资者对公司价值的重新评估预期。今年公司管理层已经顺利完成新老交替，段先念履新集团总经理也给公司带来新的变化，考虑到原有的股权激励计划已经实施完毕，市场对管理团队制定新的激励机制具有强烈预期。
　　盈利预测与投资评级：今年是公司变革之年，新机制、新管理、新技术以及国际化路径都将助推公司实现业绩和估值新的突破，预计公司14-15 年EPS 分别为0.68、0.80 元，给予“买入”评级。