公司今日发布2014年上半年业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司 股东的净利润与上年同期1813.30万元相比，将增加110%左右，公司业 绩较去年大幅增长的原因为：1、公司坚持聚集主业发展，不断优化产品 结构，确保了主业销售稳步增长；2、公司通过强化成本控制和财务费用 的降低，实现了盈利水平提升。公司上半年业绩符合市场预期。 公司所处食醋行业快速增长。 我们认为，尽管去年以来食醋行业收入增速中枢存在下滑趋势，但是， 随着城镇化率的加速和居民消费水平的增长，未来几年食醋行业整体的 增速中枢仍可维持10-15%,其次，随着居民消费品牌化升级的加快和生 产成本的提升，食醋行业的市场集中度具有较大的提升空间，以上两个 因素都会对以公司为代表的食醋龙头企业形成直接的利好作用。 公司产品过硬，品牌优势突出，营销渠道在逐步改善。 公司核心竞争优势明显，作为行业内市占率第一的公司，产品质量过硬， 产品系列丰富；其次，镇江香醋作为四大名醋之一，名声在外，具有较 强的品牌知名度；但是作为国有企业，公司营销方面存在着激励不足的 问题，近年来，公司逐步意识到营销对公司做强做大的重要作用，开始 加大营销推广投入力度，营销方面在逐步改善。我们看好，公司依托产 品优势、渠道影响力进行的营销改革对未来销售的促进作用。 募投项目战略思路清晰，提升公司价值。 公司本次募投项目用于扩大高端食醋产能、用于品牌建设和偿还银行贷 款，我们认为本次募集资金投资项目战略思路清晰，扩大高端食醋产能 有利于丰富产品线，提升产品力；品牌建设与公司今年来加大营销推广 力度的举措一致，能够有效缓解公司营销力不足的短板；偿还银行贷款 有利于缓解公司财务压力，降低财务费用率，提升公司业绩。 盈利预测与估值 我们预计，2014-2016年，公司可实现营业收入12.98亿元、14.93亿元、 17.17亿元，同比增长16.87%、15%、15%，实现归母净利润1.05亿元、 1.41亿元、1.83亿元，全面摊薄EPS分别为0.33元、0.44元、0.57元， 对应当前股价的PE分别为51.27、37.99、29.36，估值偏高，且公司股价 已基本反映资产剥离业绩改善的预期，给予公司“中性”的投资评级。 |
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