营收快速增长，源于新产品收入贡献提升。2014H1，公司共实现营收约7.0亿元，同比增速为34.3%，营收保持较快增长的原因主要是公司新产品的推广较为顺利，新业务、新产品收入贡献提升较快。我们预计公司的企业管理、施工信息化和材价信息服务等新业务推进较为顺利，全年收入增速有望实现较快增长；而旺材电商平台的正式启动，则为公司长期发展打开了新的市场空间。 严格预算管理或带来费用率显着下滑。公司Q2营业利润率为31.9%，同比提升约3.7个百分点，由于公司业务以软件产品销售为主，综合毛利率水平较为稳定，因此营业利润率提升应主要源于销管费用率的下降，显示出公司在成本费用管控方面成效明显。 退税收入对业绩增长有一定贡献。公司Q2收到返还的软件增值税退税款，带来营业外收支净额约7103万元，同比增长约18.4%（2013H1营业外收支净额为6000万元），占利润总额比重为24%，对本期业绩增长有一定贡献。 全年业绩有望重现高增长，维持“买入”评级。我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.85元、1.12元和1.46元，未来三年年均复合增长率约为31.1%。目前公司股价对应2014年约32倍市盈率，估值仍有一定吸引力；考虑到后续垂直电商业务及供应链金融业务有望稳步推进，有进一步提升公司估值的可能，我们维持“买入”的投资评级，6个月目标价为29.75元，对应2014年约35倍市盈率。 主要不确定性。人力成本上升风险；新业务推广进度滞后风险；宏观经济放缓风险。 |
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