事项：公司发布公告，通过了CMMI5 级评估认证。CCMI 即软件能力成熟度模型集成，CMMI5 级为CMMI 体系的最高等级。这标志着，公司软件技术研发实力和项目管理水平提升到了一个新的高度。 平安观点: 研发能力获国际认证，彰显公司长期竞争力 公司发布公告，通过了CMMI5 级评估认证。CMMI(Capability Maturity ModelIntegration) 即软件能力成熟度模型集成，是美国卡内基梅隆大学软件工程研究所研发的过程改进模型。CMMI5 级为CMMI 体系的最高等级。根据我们的查询，截至2013 年7 月，中国共有2426 家软件企业获得认证，其中只有68 家通过CMMI5 认证。 大数据行业，是技术密集型行业。公司重视研发投入，过去五年研发费用占营业收入分别为13.3%、13.4%、21.2% 、25.3%、19.2%。国际软件能力研发能力最高评估认证的通过，再次彰显了公司在软件开发领域，乃至大数据领域的强大竞争力。公司立足技术优势，在传统商业智能领域已经占据领先地位。随着大数据从概念走向实质，公司技术优势有望进一步释放。 内生增长提供安全边际，外延增长打开长期成长空间 作为电信BI 龙头，公司深耕电信领域超过10 年，确定性受益行业的稳定增长。上半年，公司净利同比增长26%，剔除亏损子公司退出影响，营收同比增长25%。考虑BI 行业未来三年仍将保持30%以上的增速，基于对公司不断巩固的技术实力的判断，我们认为公司未来三年内生增长无忧。内生的稳健增长，将为公司提供足够的安全边际。 公司一直将外延并购，作为非电信领域发展的长期战略。公司成立至今，先后并购了东华信通、科瑞明与北科亿力、汉桥科创、屹通信息。在并购屹通信息后，公司14 年~16 年净利复合增速有望超过40%。我们认为，公司持续并购下的外延增长，将打开长期成长空间。同时，对汉桥科创等技术类创业型企业的收购，将进一步巩固公司在大数据领域的技术优势。 维持“推荐”评级，目标价 27 元： 我们暂时维持公司14-16 年EPS 预测分别为0.50、0.72 和1.01 元。我们认为当前市场对于公司股价仍然存在低估，维持“推荐”评级，目标价27 元，对应15 年约37 倍PE。 风险提示：客户集中风险；市场竞争与新模式创新风险 |
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