内生增长方面，上半年海外需求复苏导致主要玻纤制品量价齐升。随着欧美房地产行业回暖及国内风电行业缓慢复苏，玻纤制品需求增长明显，上半年公司外销收入同比增长44.1%，高于内销售收入增长的19.4%。分产品来看，得益于池窑产能释放、产销规模进一步扩大，短切毡、池窑和树脂产能规模增长较快，分别增加31%和416%、340%。价格方面，由于行业景气回升，上半年公司主打产品短切毡和薄毡价格小幅上调，毛利率分别上升6.3%、3.9%个百分点。 外延扩张方面， 上半年完成天马的全资并购，天马集团的盈利贡献持续提升。上半年公司以3.49 亿元对价完成持有天马集团剩余68.48%的股权的收购。通过收购，公司进入玻纤热固性树脂及辅料领域，进一步完善了产业链布局。重组将有助于公司保障重要原材料的供应、扩大营销网络、合理配置产能、降低生产成本、增强研发能力。上半年天马集团共实现净利润1094.8 亿元，同比增长24%。随着后续整合的深入，天马集团的业绩的贡献将持续增加。 展望 2014 年下半年， 玻纤景气回升进一步确认，公司高增长态势有望延续。2014 年初以来伴随着海外经济复苏以及国内风电市场的回暖，玻纤行业需求回升得以确认，主要龙头企业已经步入了提价通道。长海股份公司7 万吨池窑投产后玻纤产品产能大幅增长，将充分受益行业景气回升。考虑增发以及配股摊薄，公司2014-2016 年EPS 为0.77、1.02、1.21 元。对应2014 年估值为21 倍，考虑到公司较高的成长性，维持“买入”评级。 |
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