营收增速超预期，穿越周期能力主要来自新产品的强劲推广。由于房地产行业开工率在年初以来持续低迷，在收入增长的问题上公司一季度以来备受质疑，中期营收同比增长34.28%有力的回应了市场质疑，我们认为公司营收规模得以保持快速增长，主要有以下几个方面原因：1、从根本增长逻辑分析，公司收入保持快速增长根源在于对存量的近20 万家建筑行业机构用户价值的持续挖掘，新产品叠加老产品同步销售提升了渠道的复用率，规模效应逐步显现；2、新产品投放初期市场渗透率极低，而其对传统手工劳动替代的成本效应极其显着从而得以快速推广，公司新产品包括项目管理软件、材价信息服务以及施工端的新推工具软件在上半年保持了良好的销售势头，我们预判新产品收入占比有望从13 年底的27%上升至超过30%；3、传统优势领域保持稳健增长，招投标阶段的计价软件处于稳定的周期更换进程中，而算量软件渗透率仍在持续提升。公司整体营业利润同比增长51.66%，主要是员工总数并未有较大变化，费用率持续下行，净利率同比提升2.28 个百分点。 短期催化在于电商平台的发布，完善的金融布局价值被低估。旺材电商平台作为建材行业唯一的第三方B2B 平台有望快速推广，当前处于用户蓄积阶段，各项工作有序推进预计八九月份平台正式上线，年内用户量和交易规模是主要考核指标。而公司近期成立的保理公司是与电商平台独立的业务单元，我们预计公司在金融领域有完善的布局计划，预计金融服务或将成为公司市场空间提升的重要方向。 盈利预测：我们看好公司在建筑行业的纵向延伸和横向整合能力，预计14～16 年EPS 分别为0.93、1.33 和1.91 元，维持“推荐”评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
