尽管上半年新订单总额同比下滑，但无碍全年增长。上半年新接订单约23亿元，同比下降19%（去年同期为29亿元），主因是：1）行业承压导致设备及油服需求下降；2）产品结构变化，其中油服和总包业务占比升高，这两部分订单签订有季节性。全年新接订单总量仍然可观，下半年油服及设备收入都将有所恢复，预计1-9月份业绩增幅约40-70%。 回购方案凸显信心，反腐近尾声，目前或是国内油气开发投资预期向上的拐点。近日推回购方案，拟以不超过46元/股回购652万股，彰显管理层对未来的充分信心。我们认为，反腐已近尾声，前期中央经济工作会议重提推动能源生产和消费革命、中石油高管层变动加快，均是石油体系重心回归生产的积极信号。坚定看好公司前景，核心逻辑如下： 1）受益中国加大非常规及海洋油气开发、油服体系向市场化改革,钻完井设备、天然气设备、海工设备、能源服务四大产业成型，未来5年复合增速不低于35%，扩张潜力仍然较高。 2）本次整顿导致民营油服大洗牌及国企高端人才加速离开，公司在业务和人才方面都获得难得的扩张机遇，明年收入或超预期增长。 3）后续外延扩张步伐或加快，实现跨越式发展。业绩预测及投资建议：预计2014-15年收入分别为58、80亿元，净利润约15、21亿元，EPS约1.6、2.2元/股，对应PE约25、18倍，维持“推荐”评级。 风险提示 能服业务或外延扩张推进速度慢于预期。 |
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