中报业绩中规中矩，全年实现25%的增长无大碍:（1）公司上半年收入主要来自国内，随着下游需求的逐步释放，订单呈现增长趋势，订单增长主要来自食品包装和医疗包装领域需求加大，订单的良好增长保证了下半年业绩增长。（2）下半年海外订单（包括与戴维斯合作项目）和石头纸订单（接近5000万元）有望确认收入；而且从历年情况看，下半年收入占比在6成以上。（3）汕头远东的整合初见成效，上半年实现收入2898 万元，2013 年全年为4891万元；但由于费用确认期间问题，上半年微亏；我们判断全年汕头远东将实现1000 万的净利贡献（2013 年实现563 万元净利）；（4）公司于去年年末启动首期股权激励计划，行权条件要求2014 年实现25%增长。 重申五大投资亮点，关注公司的转型与扩张：（1）股权激励保证2014 年和2015 年净利润增幅为25%和28%；（2）主营业务下游主要为食品包装、医疗领域和农用领域，需求稳定；（3）汕头远东整合后业绩提升空间很大；（4）与戴维斯的合作今年有望实现收入，而且有望采取更深度的合作；（5）公司致力于产品战略+市场区域战略+多元化战略，以达到转型和快速扩张的目标，产业转型向高端装备、智能制造靠拢。日前，公司与西安交大大学合作介入基于SOC系统芯片的控制系统领域，是公司向产业链上游的智能控制部件领域的延伸，也是公司新业务布局和产业升级的一次尝试。 估值与评级：维持公司2014 年、2015 年和2016 年每股收益0.57 元、0.74元和0.95 元的估算，对应动态市盈率为30 倍、23 倍和18倍。给予2015 年28 倍市盈率，对应合理价格为21 元，维持公司6个月“买入”评级。 风险提示：石头纸订单无法按期交付等。 |
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