轻型动力、两轮摩托车及汽车发动机关键零部件机加工保持较快增长。轻型动力收入10.5 亿，同比增长15.95%，毛利率18.59%，比去年同期增加1.33 个百分点。主要是非道路轻型动力业务拓展顺利，扫雪机专用动力大幅增长。两轮摩托车收入13.06 亿，同比增长8.04%，出口同比增长40.34%，墨西哥和哥伦比亚市场增长较快。汽车发动机关机零部件机加工业务取得突破，实现向长安福特、上海通用等批量供货，未来该业务有望快速发展。 战略转型，注入新活力。公司在2014 年第二届董事会第四次会议通过了《关于隆鑫通用动力股份有限公司未来战略发展方向的议案》，确立未来发展四大方向：1.新能源（低速电动车），2.柴油发动机及柴油终端产品（大型柴油发电机组和农业机械设备），3.小型航空动力（无人机），4.汽车零部件（机加压铸）。目前仅低速电动车业务已展开，后续三大业务也将陆续推进。 山东出台我国第一个小型电动车行业自律性标准，力驰具备先发优势。山东省汽车行业协会制定的《山东省小型电动车行业标准》于6 月12 日在济南发布，并将于7 月1 日起正式实施。这是我国第一个行业自律性标准，这一标准对小型电动汽车的技术参数、检验规则、试验方法、等九项内容做了详细的解释，在小型电动车的行业准入、生产、销售和使用等环节做了严格的规范。通过行业标准，在资金、技术、生产目录等方面设立门槛，小作坊企业逐步退出，生产企业将会从100 多家缩减到十几家，集中度大幅提升。力驰凭借技术（参与碰撞试验标准设定）、渠道优势（隆鑫和富路渠道），在行业大发展中占据先发优势。低速电动车行业成为首个不靠补贴就能盈利的电动车行业，空间巨大。假设未来政策放开，其将会迅速在全国范围内普及。据估算，全国近2.1 亿潜在用户，可见其市场空间之巨大。因此，我们预计全国低速电动车潜在市场年销量在300 万辆左右，潜在市场容量在600-1000 亿。 风险提示：全国低速电动车政策迟迟未推出、宏观经济大幅下滑 投资建议：重申买入-A 投资评级，提高12 个月目标价15.6 元。根据公司轻型动力、两轮摩托车、发电机组、农机平稳增长及新业务快速拓展，我们预计2014-2016 归属母公司净利润分别为6.21 亿、7.17 亿和8.19 亿，对应EPS分别为0.78、0.9 和1.02 元。我们坚定看好公司战略转型，未来有望迎来戴维斯双击。重申公司买入-A 投资评级，提高12 月目标价15.6 元，对于2014 年估值20 倍。 风险提示：全国低速电动车政策迟迟未推出、宏观经济大幅下滑 |
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