铁路投资重回高景气周期 在经济增速不断下移的背景下，铁路投资被视为稳增长的一剂良方。今年以来，铁路固定资产投资规模已经连续四次上调，从年初的6,300 亿元提高至8,000 亿元。此外，各地方政府也在积极采取行动，马不停蹄地布置新的规划和建设任务，地方铁路投资呈现火热开工的态势。我们认为，铁路投资在2014 年将达到历史次高点，并将在2015 年-2016 年维持在8,000 亿水平。根据铁路信息化约占铁路投资4%-5%，以及铁路行车安全系统大约占铁路信息化投资的15%左右的情况来看，公司所处市场每年空间在60 亿元，而公司目前年订单获取量最高5 亿元，提升空间还很大。 产业链延展，新增多利润增长点 公司积极开拓产业链相关业务，1、与比亚迪达成战略合作，合作拓展锂电池相关新能源产品领域。我们认为，公司与比亚迪合作，将比亚迪的技术优势和公司的渠道/市场优势结合，有望快速打开以通信为代表的部分行业市场。目前，超过300 万的通信基站绝大部分电池均采用铅酸电池，三大运营商已确定开始使用磷酸铁锂电池进行替代。预计未来3 年内通信锂电池需求仍将保持快速增长，到2016 年将达到40 亿元的市场规模。2、今年以来，火车站发生了一系列恐怖事件，引起国家高度重视。铁总要求各铁路局加强对车站的监控，公司的视频监控系统将受益于火车站反恐力度的升级。 首次覆盖，给予买入评级 我们预测公司2014 年-2016 年全面摊薄后的EPS 分别为0.37 元、0.56 元、0.68 元，对应PE 分别为40.9 倍、27.3 倍、22.3 倍。我们认为，公司传统业务可以维持2-3 年的高景气周期，同时产业链延伸将帮助公司打开成长空间。我们坚定看好公司的长期成长性，给予“买入”评级。 风险提示 铁路投资进度慢于预期；人力资源风险；创业板大幅下跌风险。 |
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