公司业绩符合预期：营收增长主要来自：（1）“成长帮手”启动规模化推广；（2）非经常性损益553.32万元，主要为政府补助。线上线下业务联动，深化O2O渠道优势：构建线下客户经理、客服、信息化助手、教育导师团队及线上呼叫中心和CRM渠道。凭借强大的O2O渠道能力新进5个地市，积极筹备进入更多地市。 全课网一阶段研发完成，落地试点反响良好：公司延续渠道和家校业务上的基因和优势，产品定位清晰，用户痛点和业务切入点把握到位。“全课网”已完成第一阶段研发并投入试点，反馈良好：“云阅卷系统”获老师积极反应；八成家长对学习力评估报告非常满意；公司与中山、东莞45所学校签订了云阅卷平台合作协议。内容服务方面，积极储备资源及拓展合作，组织师资试点近百场在线免费直播公开课，储备千余节优质数学教学视频资源，并与广东省内180余所学校签订英语学习应用服务协议。 成长帮手符合前期部署，积极开展规模化推广：经过2013年的积累和探索，2014年开启规模化推广，已在广东、福建、甘肃3省上架，通过自行推广及产品合作两种模式，新进入10个地市，体验用户超220万，付费用户近45万，同比增长近30倍，季度环比新增体验用户超70万，新增付费用户近20万。 校讯通升级夯实基础，移动互联网布局进行中：借平台升级中标山东省及甘肃省平台建设项目，进一步夯实业务基础。研发APP布局移动互联网，进一步丰富入口，家长及教师激活量超35万。 我们预期未来公司将继续立足家校教育信息服务的先发优势及战略定位，深耕K12领域，坚持“平台服务+业务拓展+内容服务”的发展途径，成为K12领域的首选教学应用平台提供商。 投资评级与估值：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.63/0.83/1.1元，对应PE分别为115/87/66倍，公司目前市值70亿左右，考虑教育产业空间巨大，公司商业模式独特，我们乐观看待公司在在线教育领域的积极布局，维持“强烈推荐”评级。※股价表现的催化剂：在线教育业务超预期，外延进程超预期 风险提示：在线教育业务短期利润贡献小、业务拓展不达预期 |
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