公司上半年营收同比增长17.84%。分产品看，企业级网络设备业务和包括支付POS 在内的其他业务营收增速分别达到16.82%和32.26%，是公司业绩增长的主要动力。考虑到IT 国产化替代是一个长期过程，公司企业网业务未来增长有望进一步加快。公司上半年净利润同比增长16.78%，净利增速低于收入增速，系毛利率相较于去年同期下降2.64 个百分点所致。整体看来，公司保持了良好的发展势头，我们预计公司下半年业绩增速有望再上一个台阶。 K 米发展顺风顺水，下半年将迎来加速增长 根据赛迪顾问的统计，2012 年全国KTV 改造和新增包厢达88.4 万间，同比增长38%，KTV 行业增长动力依旧可观。但当前KTV 商家陷入仅靠装修和促销来竞争的怪圈，盈利空间不断被压榨。公司依托自身的线下资源优势打造的KTVO2O 娱乐平台“K 米”，将实现线下娱乐、线上娱乐、社交、互动、虚拟消费、第三方合作共赢联盟，大大提升KTV 产业的外延和产值，并革新应用方式与新消费方式，成为K 场经营利器，为陷入发展瓶颈的KTV 行业注入活力。而背靠着每年总消费额达4000 亿的KTV 市场，“K 米”未来发展极具想象空间。 目前“K 米”业务发展迅速，已覆盖全国超过2392 家KTV，在全国联网K 场中份额达到90%以上，APP 注册用户超过300 万。此外，与阿里的合作已进入实质阶段，7 月推出的新版“K 米”APP 已完成与支付宝的对接，实现KTV 预订支付功能，完成O2O 战略闭环，竞争力进一步提升。值得关注的是，从2014 年8月起，公司将在全国8 个城市进行“K 米”的巡展，进而将有力提升“K 米”的影响力，加速其推广进程，预计8 月以后“K 米”的覆盖商家数和注册用户数将进一步加速增长。 维持“强烈推荐”评级，目标价30 元： 暂不考虑公司外延式收购，我们预计公司14-16 年的EPS 分别为0.89 元、1.18元和1.55 元。随着国产化替代进程的加速和云计算产业的兴起，公司未来收入将保持快速增长态势。我们认为公司目前股价存在低估，维持“强烈推荐”评级，目标价30 元，对应15 年约25 倍PE。 风险提示：政策风险、新业务推广风险 |
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