业绩质量优异，预计1-9月份业绩同比增幅区间为30-60%。半年报显示现金流状况健康，6月末预收账款达到0.89亿元，同比增长104%，业绩质量较高。 研发投入加大，毛利率维持高位。上半年研发投入同比增长90.76%，巩固核心技术优势。模具产品毛利率约47%，同比提升2.68个百分点。另一方面，铸锻产品开始放量，销售收入同比增长约112%。整体毛利率同比提升7.89个百分点至27%。随着研发投入增加和新产品系列的开发，未来毛利率有望继续维持高位。 集团换热器业务稳步推进，未来或成新增长极。集团旗下换热器业务日趋成熟，有较强的市场竞争力，未来1-2年或成为公司的又一增长点。 看好未来两年业绩增长，主要逻辑如下： 轮胎模具市场需求大，或超预期。1）国内外汽车行业竞争激烈导致产品更新换代快，轮胎模具需求景气。2）中国承接世界轮胎制造产能转移。 海外业务拓展加速，市占率上升。进入众多国际轮胎巨头供应链，依靠高性价比的产品，全球市占率有望继续提升。 核心竞争优势凸显，新产品梯队合理。管理层务实高效，自主研发核心技术，客户群体优质稳定。 业绩预测及投资建议：预计2014-2015年销售收入分别约16.8、21.8亿元，EPS分别约2.34、3.02元/股，对应PE分别约21、16倍。维持“推荐”。 风险提示 海外市场拓展速度低于预期。 |
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