工业收入和整体净利润均保持快速增长，维持增持评级。公司上半年整体经营向好，工业收入29.61 亿，同比增长28.05%。归属于上市公司股东的净利润，同比增长24.04%，符合我们中报前瞻预期增长25%的预测。重点产品增速：丹滴15%-20%，养血清脑20%+，益气复脉25%+，丹参多酚酸30%+，普佑克30%+。扣除会计政策变更及非经常性损益影响后，净利润6.79 亿元，同比增长30.34%。帝益上半年净利润9053 万元，同比增长30.94%，扣除帝益影响，预计原有业务净利增速为28%。凭借内生与外延联动，我们预计可支撑公司2-3 年27%左右的复合增长。维持2014~2016EPS1.37、1.74、2.18 元的预测，目标价50 元，维持增持评级。 静待定增方案获批，完善激励促进发展。公司定增方案已经通过股东大会，目前正等待证监会批准，我们认为大股东及实际控制人高额现金增持，彰显长期发展信心，而公司12 位高管和中层管理人员通过6 家合伙人企业间接实现激励，有利于提升公司未来发展动力。 内生+外延双轮驱动成长。中长期来看，公司自身产品线具持续增长潜力：1）主导品种复方丹参滴丸在基层上量，未来2-3 年可望保持两位数增长；2）二线产品整体处于放量增长阶段，其中：养血清脑颗粒纳入新版基药，随着各地招标推进逐步放量；3）益气复脉、丹参多酚酸、普佑克都是过5 亿级潜力品种，如能有1-2 品种纳入新医保目录，则可望实现更快成长。从外延战略看，未来将重点筛选能够与公司营销平台对接的标的。 风险提示：应收账款风险；丹滴增速放缓风险；外延发展低于预期风险 |
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