收入稳增，毛利率略降。上半年，公司继续巩固供水、污水处理和固废处理三大主营业务，实现营业收入同比增16.8%，驱动收入增长的主要因素为1）绿电公司垃圾转运、处理量提高以及新增污泥干化收入；2）供水业务新增西岸、铂锦项目，售水量同比提升近8%。盈利能力方面，毛利率同比略降0.5 个百分点，其中固废业务同比降低1.49个百分点，主要是业务结构变化所致。 利润增长主要来自固废和对燃气发展的投资收益。上半年，公司实现归属净利润同比增24.3%，驱动利润增长的主要因素1）绿电公司固废业务净利润同比增32.0%，达到4535 万元；2）燃气公司净利润同比增36.7%，达到8205 万，超出我们的预期，同时公司持股比例由去年同期的25%提升至40%，录得投资收益3282 万，同比增118.7%。 固废业务产业链进一步延伸，看好公司固废业务前景。上半年，公司新设立瀚蓝工程公司，并正式承接公司南海区餐厨垃圾处理项目工程总承包，继续向固废纵向产业链的工程设计领域延伸，公司在固废产业的综合实力和影响力得到提升。我们看好公司在固废横向、纵向产业链的开拓，若能顺利完成对创冠环保的收购，公司将获得更大的施展舞台，从而将“南海模式”推广至全国。 维持“买入”评级。公司对创冠环保收购进度略低于预期，我们预计创冠环保和燃气发展将于2015 年初并表，微调公司2014-16 年EPS预测至0.49 元（-0.02 元）、0.60 元和0.72 元，维持“买入”评级。 风险因素：重组风险；整合风险；行业发展受阻风险等。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
