滨江集团公布14 年中期业绩报告，期内实现收入43.3 亿元，同比下降13.4%；实现净利润4.5 亿元，同比下降51.7%，合每股0.3元；公司预计1-3 季度业绩同比下降40%~60%。 毛利率同比下降5.3 个百分点至19.8%：上半年实现营业收入43.3亿元，同比下降13.4%，主要结算项目城市之星、湘湖壹号及金色黎明尾盘。毛利率方面，公司上半年毛利率19.8%，同比下降5.3个百分点。 期内表观销售回款额仅约33 亿元：上半年销售主力仍为武林壹号，销售金额位列杭州主城区冠军，公司上半年累计销售金额60.2 亿元（含协议签约），其中代管项目14.2 亿元；但期内销售商品现金流入仅32.2 亿元，同比下降44.8%，回款情况一般。 基数高及期内结算项目少拖累上半年业绩表现。由于2013 年上半年录得转让高尚臵业50%股权带来的一次性财务收入2.3 亿元，业绩基数较高，并且2014 年上半年交付项目安排较少，公司净利润同比下滑51.7%至4.5 亿元。 净负债率较一季度末略有好转，但仍处于高位，存在财务压力：期末净负债率86.6%，在手现金为19.12 亿元，一年内到期负债高达50 亿元，存在一定财务压力。 发展趋势 预期毛利率在4 季度恢复：公司1-3 季度结算主力项目为城市之星公寓，利润率偏低，年末随着武林壹号、凯旋门等高端项目4季度竣工交付，我们预期毛利将恢复至30%左右。 盈利预测调整 我们小幅下调公司2015 年盈利预测7.3%至每股1.54 元，2014 年盈利预测维持不变，并根据最新项目信息下调公司NAV 9%至每股10.22 元。 |
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