隆鑫通用(603766) 战略转型助估值提升

2014-8-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 688| 评论: 0|原作者: 刘立喜|来自: 东方财富网

摘要: 　　上半年，公司实现营业总收入 34.15 亿元，实现扣非后归母净利润 3.14 亿元，同比增长 21.72%，实现 EPS0.40 元，显示公司经营质量稳健提升。上半年，研发费用为 9372 万元，同比增长 19.52%，销售毛利率为 19 ...

　　上半年，公司实现营业总收入 34.15 亿元，实现扣非后归母净利润 3.14 亿元，同比增长 21.72%，实现 EPS0.40 元，显示公司经营质量稳健提升。上半年，研发费用为 9372 万元，同比增长 19.52%，销售毛利率为 19.81%，比去年同期提升 0.53 个百分点。
　　公司二季度业绩优于一季度，符合我们的预期。第二季度受益于发电机组、农业机械装备、轻型动力、两轮摩托车等传统业务销量增长较大，实现营业收入 19.24 亿元，较一季度增长 28.98%，较去年同期增长 10.91%；实现归属母公司净利润 1.74 亿元，较一季度增长 19.99%，较去年同期增长 21.02%。
　　报告期内，公司发电机组业务、农业机械装备业务、轻型动力业务、两轮摩托车业务均有亮点。其中公司两轮摩托车业务实现营业收入 13.06 亿元，同比增长 8.04%，远超出我们同比下滑 8.00%左右的预测。
　　报告期内，公司与山东力驰新能源科技有限公司签署协议，以“先参后控”的方式，投资 5000 万元，持有力驰科技 20%股权，我们预计，待时机成熟后，公司将投资获得另外的 31%的股权。此举将使公司快速完成在低速电动车领域的布局，取得先发优势。另外，公司在汽车关键零部件机加工业务取得突破，实现了向长安福特、上海通用批量供货，实现销售收入 682 万元。
　　维持公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.83 元、0.97 元、1.15 元的盈利预测。2014 年的合理 PE 为 15-20 倍，公司合理估值区间为13.05-17.40 元，给予公司“买入”的评级。
　　风险提示：如果宏观经济大幅走低，将抑制公司业务的成长空间。

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