宜通世纪(300310) 业绩复苏有所加速，外延发展潜力值得期待

2014-8-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 732| 评论: 0|原作者: 韩旭|来自: 东方财富网

摘要: 　　收入增速略低于预期，期待下半年投资加速落地。上半年公司营收增速仅为6.4%，虽然2季度增长较1季度有所提速，但在4G启动规模建设的大背景下，这样的增长显然低于市场预期。从具体的收入结构上看，网络工程服务出 ...

　　收入增速略低于预期，期待下半年投资加速落地。上半年公司营收增速仅为6.4%，虽然2季度增长较1季度有所提速，但在4G启动规模建设的大背景下，这样的增长显然低于市场预期。从具体的收入结构上看，网络工程服务出现25.57%的下滑是拖累收入增长的主要原因；同时受行业周期的影响，公司网优业务也出现3.21%的下滑；不过公司网络维护服务业务上半年实现了44.67%的较快增长，取代网络工程服务成为公司收入占比最高的业务。公司收入结构的变化与运营商规划和投资进度密切相关，工程服务收入主要来着新建基站，而中移动受反腐、人事变动等因素以及4G牌照发放较晚的影响，新基站的实际建设进度偏缓。另一方面，为加快4G基站的覆盖，中移动采取了对部分3G基站进行升级改造的策略，这样虽然4G基站总数增加较快，但升级改造的收入被计入了网络维护部分，综合之下就造成了公司的网络维护和工程服务收入一升一降。考虑到电信和联通启动FDD-LTE实验网建设对中移动的推动作用，再结合以往的运营商投资的季节性分布，我们认为，下半年中移动投资可能会加速落地，从而有望带动公司收入增长提速。
　　加强外延式发展，向信息技术服务提供商迈进。随着移动互联网的兴起，通信行业的利润加速向更贴近客户的网络应用端转移，甚至连原来处于行业支配地位的电信运营商都在被管道化。有鉴于前，通信企业纷纷加强了由传统2B业务向2C业务的拓展和转型。公司在主营业务稳健发展的同时，持续对大数据采集、分析和商业应用进行研发投入，通过与客户信息、商业应用结合，将传统用于网络优化的信令分析向移动互联网应用分发和精准营销领域扩展。今年5月公司收购了四川中时代40%的股份，进军移动广告领域。8月4日又与新华通讯社广西分社签署了《全面战略合作框架协议》及《广西智慧医疗项目合作框架协议》，就新邮通、智慧医疗、智慧旅游、智慧交通、智慧教育、智慧社区等智慧城市和智慧运营类项目，以及其他互联网、移动互联网等新媒体项目展开合作；并将建设覆盖广西全区的各大医院、卫生医疗系统的新媒体传播和广告运营平台。通过以上战略布局，公司结合自身的网络技术方面积累和大数据分析的优势逐步向新的业务领域拓展。为向成为国内卓越的信息技术服务提供商的中长期战略目标迈进又迈出一步。
　　盈利预测和风险提示：
　　盈利预测及投资建议。受公司上半年的业绩增长略低于我们的预期，但行业复苏和业绩逐季改善的趋势明显。下半年随着运营商投资的加速落地，公司营收增长有望超过上半年，而收入的增长将使公司费用成本管控的效果进一步显现，带来更大的业绩提升。此外，公司在移动互联网精准营销和智慧运营等领域方面的布局，也令我们对公司的长期发展前景保持乐观。因此维持对其的“增持”投资评级，预计公司2014~2015年EPS为0.34和0.46。
　　风险提示：4G投资进度低于预期、新业务拓展缓慢

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