财报表现靓丽，印证转型成功：上半年实现营业收入约10 亿元，同比增长40.48%；归属于上市公司股东净利润3625.8万元，同比增长700%。收入增长主要是受边框等制造业务增长（同比增长37%）和电站运营收入增长（同比增长416.7%）驱动。净利润增速大幅高于收入增长受边框毛利率提升和高毛利的电站运营占比提升驱动。电站运营收入大幅增长在市场预期之内，边框收入和毛利率齐升是亮点。现金流表正常及健康。由于重资产的电站增多，公司非流动资产占比同比提升5 个百分点至60.9%，负债率同比提升约5 个百分点至74%，资产负债表的变化符合业务变化。公司同时预计今年2014 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为7000~9000 万元，同比增长936 %~1297%。靓丽的财报印证了公司向光伏电站运营商转变获得成功。 项目资源累计已达1201.33MW，只待定增资金到位。至今，公司披露的光伏发电项目资源已达771.33MW：1）其中，分布式为91.33MW，地面电站为680MW；2）其中：并网光伏电站为276.33MW，在建为30MW，核准开工为130MW，开展前期工作为255MW，非公开定增项目为80MW。另外，公司与阿特斯签订了两年收购400MW 光伏电站项目的协议，与外运长江签订约30MW 屋顶光伏开发协议，再考虑这两者公司项目资源已达1201.33MW。公司电站开发目标是至2015年不低于1GW，项目资源已然不缺。目前定增已获批，随着资金的到位，公司战略目标的实现是大概率事件。另外，截止今日，公司已累计持有并网光伏电站176.33MW，在建、拟建或在收购光伏电站（含本次） 330MW，上述合计506.33MW，今年的并网电站规模也大概率会超预期。 定增获批，项目资源充足，发展目标实现指日可待，维持买入评级。公司非公开发行股票获得证监会发审委审核通过，这解决了公司瓶颈问题。公司公告的项目资源储备已达到1201.33MW，随着资金问题的解决，至2015 年光伏电站运营规模不低于1GW 目标的达成是大概率事情。预计2014 年和2015 年公司EPS 分别为0.44 元和1.04 元。基于行业前景看好、资金问题解决以及管理层优秀的执行创新能力，我们给以6~12 个月目标价25 元，对应2015 年的PE 估值约为25 倍，维持买入评级。后续关注跟踪行业政策利好推出，公司定增资金的到位，电站资源的进一步获取，电站建设、并网及发电量。 主要不确定因素。定增资金到位时延；光伏电站不能及时并网发电。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
