稳健的盈利能力和业绩增长预期。公司是专注于高端高温合金制品的研发和生产企业。目前高达60%的订单为航空航天军品，公司计划在军品保持稳定增长下，将民品所占收入比例提升至70%。2013 年下半年开始公司募投项目产能进入释放期，其产品销售和盈利能力显着提升。公司14 年上半年实现营业收入2.64 亿元，同比增加17％；实现归属母公司股东净利润4003 万元，同比增加14％。基本每股收益0.1259 元。 14 年多个募投项目投产。公司的募投项目新型高温固体自润滑复合材料及制品项目已于2013 年年底通过验收，超募项目铸造高温合金高品质精铸件项目和真空水平连铸高温合金母合金项目在2014 年6 月27 日通过验收，加上公司2012 年年底验收的两个项目（航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目），公司已进入募投项目的产能释放期，业绩持续增长有保障。 深化精益管理，调整产品结构，毛利率稳健。公司目前产品使用的原材料主要为镍、铬、钴等有色金属，原材料成本在公司产品成本构成中所占比重75%左右，原材料价格的波动对公司业绩有一定的影响。在2014 年上半年镍价大幅上涨的态势下，公司产品毛利率保持稳健，上半年毛利率28.5%，同比增加0.5 个百分点。 公司是有业绩支撑的军工、大飞机概念股。钢研高钠作为航空发动机材料的领军行业，拥有长期积累的技术优势和大客户优势，与以航空动力为代表的中航工业系集团公司有着稳定合作关系。公司作为军工材料股与军工板块联动。 盈利预测和投资评级：按照公司最新股本3.18 亿股，我们预计公司2014~2016 年每股收益分别为0.34 元、0.43 元和0.49 元，按照2014 年8 月8 日收盘价（19.13 元）计算，对应的14 年市盈率为56 倍，维持“增持”评级。 风险因素：下游行业需求低迷，公司项目进展低于预期。 |
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