公司发布2014 年半年报：2014 年上半年公司实现收入8 亿元，增长13%；净利1.8 亿元，增长11%；EPS 0.29 元，符合市场预期。扣非后净利1.8 亿元，增长18%。 发展趋势 痰热清保持较快增长。2014 年上半年痰热清销售8 亿元，增长12.64%。2014 年初，痰热清入选卫计委《人感染H7N9 禽流感诊疗方案（2014 年版）》和国家中医药管理局《人感染H7N9 禽流感中医医疗救治专家共识（2014 版）》，两个权威指南充分肯定了痰热清质量稳定，疗效显着，在近几年国内流行性疾病的防治方面作出了重大贡献。 产品丰富，估值重塑。由于长期产品单一，历史上公司估值长期折价。大力推进新产品开发，优化产品结构，新产品痰热清胶囊已于2014 年6 月底投产，计划于2014 年下半年正式上市销售；痰热清口服液、疏风止痛胶囊、花丹安神合剂正进行III 期临床研究。 内生外延齐头并进。公司计划通过并购整合丰富品种，争取近几年研制或通过企业重组获得拥有自主知识产权的、独家的、市场前景好的国家级新药2-5 个，以实现多产品驱动的企业快速发展局面。 盈利预测调整 我们维持2014/2015 年EPS预期分别为0.67/0.88 元，同比增长32%和32%，对应P/E 为22X 和17X。 估值与建议 公司成长确定，内生外延齐头并进，产品结构有望继续丰富，具备很高的安全边际。维持“推荐”评级，目标价20 元（除权后）。 风险：新药审批存在不确定性；产能释放和产品销售可能低于预期；药品降价；中药注射剂不良反应事件；中药材及辅料价格大幅上涨。 |
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