投资建议：公司以外延式扩张谋划全国布局。公司通过不断收购，在全国布局危废处理能力。公司自身的粤北、江门处理基地也将在2014年下半年开始逐步投产。预计公司2014－2016 年收入分别为21.5、31.3、42.6 亿元，净利润分别为2.70、3.95、5.20 亿元，对应EPS 分别为0.78、1.14、1.50 元，首次覆盖，给予公司2015 年30 倍PE 水平，目标价34.2 元，首次给予“谨慎增持”评级； 加快省外扩张步伐，切入福建、新疆市场。危废处理必须资质审批，新建项目的环评选址等将耗费约5 年左右。随着广东省内扩展潜力的减小，公司选择省外处理资质较大，且有扩容潜力的危废处理企业，作为收购标的，加快省外扩张步伐。公司通过收购厦门绿洲、新疆沃森等公司，获得了福建、新疆多地的危废、家电拆解处理能力，而且增加了可观的医疗废物资质，进一步完善了公司的危废处理能力； 公司原有粤北、江门两大基地进入投产期，将推动业绩增长。预计公司此前规划的粤北（50 万吨/年）、江门（20 万吨/年）两大处理基地，将在2014 年下半年开始，逐步进入建成投产期。此外、沙井、清远东江等也规划进行扩容。我们预计公司的处理能力，将从2013年的大约40 万吨，逐渐增加到2016 年的约150 万吨。随着粤北、江门等处理基地投产，公司业绩将进入快速增长期； 风险因素：铜价下行风险，公司在建工程进度低于预期的风险； |
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