三力士(002224) 毛利率持续提升增厚公司业绩

2014-8-13 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 743| 评论: 0|原作者: 王凤华,黎泉宏|来自: 东方财富网

摘要: 　　报告摘要：　　营业收入下降受下游需求疲软影响。14 年上半年宏观经济继续从高速增长向下调整。受宏观经济疲软影响公司下游行业景气度不佳，营业收入增长略有减缓。2014年上半年公司销售V带1.77亿A米，与去年相 ...

　　报告摘要：
　　营业收入下降受下游需求疲软影响。14 年上半年宏观经济继续从高速增长向下调整。受宏观经济疲软影响公司下游行业景气度不佳，营业收入增长略有减缓。2014年上半年公司销售V带1.77亿A米，与去年相比稳重略降。
　　毛利率持续上升，销售费用率和财务费用率下降。报告期内公司综合毛利率35.34%，比上年同期增长了6.81个百分点，毛利率的提升得力于公司原材料的低成本和向高端V带转型的结构性调整。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.02%、8.16%、-0.63%，比去年同期分别变动-0.69、0.13、-1.11个百分点。期间费用率17.89%，比上年略增加0.70个百分点。
　　公司三块业务转型扩张稳步推进，前景可观。首先公司拟用定增资金淘汰现有年产4500万Am惠尔牌传动带落后生产线，向高性能特种传动V带转型。其次，公司以及全资子公司浙江凤颐拟对浙江环能增资5,000万元以丰富产品结构，拓展高端定制的输送带业务。第三，公司拟在舟山港综合保税区本岛分区内投资建设三力士贸易仓储物流基地项目，借此将打造千亿级非轮胎橡胶市场整合平台。这三块业务勾勒出未来几年公司的发展主方向，层次分明，前景可观。
　　盈利预测及投资价值：预计公司2014、2015年的EPS为0.35、0.51，对应的PE为18X、13X，维持“增持”评级。