2014 年前7 个月公司累计实现销售面积152.6 万平米、销售金额195.9亿元，同比分别下降10.7%、12.6%。公司单月销售规模同环比双降，压力较大。价格方面基本保持平稳，但是较年初有较为明显的降幅，这是由于公司在售项目区域分布变化所致。我们认为，公司主动调价的可能性较低，主要仍以成本为导向进行定价，预计未来毛利率能保持相对稳定的水平。8-9 月公司有新推或加推盘计划的项目总34 个，主要集中在9 月，8 月份的新推货值基本上仅会比7 月份略多一些。整体来看今年主要货量还是来自存货部分。目前公司新推盘当月去化率在50%上下，基本符合市场情况。 7 月未获取土地储备，投资态度谨慎 公司在7 月没有获取土地储备，投资态度谨慎。2014 年前7 个月，公司累计获取土地储备建筑面积约131 万平米，合计总地价64.4 亿，与同期销售金额之比约33%，基本上已经低至2011 年末的水平。我们认为，收缩土地投资是目前房企的普遍选择。 股权激励情况：40%的授予量达到行权条件，40%作废，20%未定本次可行权的40%行权比例对应的股票期权数量约为4362 万份，占公司总股本的0.98%。本次可行权的激励对象为138 名，行权价格7.42 元/股。 预计公司14、15 年EPS 分别为0.95、1.16 元，维持“买入”评级公司的销售压力仍然较大，存货去化速度不容乐观。今年公司可售货值规模较大，对公司的营销能力是一种考验。8 月份之后，市场整体需求有望复苏，密切关注公司未来的销售表现。 风险提示 公司销售受行业波动影响低于预期 |
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