宏发股份(600885) 瓶颈有望逐步解除，加快进入新发展期

2014-8-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 660| 评论: 0|原作者: 游家训,刘波|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司发布 2014 年半年报：报告期内实现收入19.78 亿元，同比增长18.11%，实现归上净利润2.08 亿元，同比增长52.16%，实现归上扣非净利润1.93亿元，同比增长50.73%；公司2014 年半年报超市场预期。我们判断公司经 ...

　　公司发布 2014 年半年报：报告期内实现收入19.78 亿元，同比增长18.11%，实现归上净利润2.08 亿元，同比增长52.16%，实现归上扣非净利润1.93亿元，同比增长50.73%；公司2014 年半年报超市场预期。我们判断公司经营效率还将提升，伴随部分资源瓶颈的解除以及专用板块成长，公司将进入新的发展期。基于35 倍2014 年市盈率，我们提高目标价至31.90 元。
　　支撑评级的要点
　　效率持续提高：公司通过供应链管理和生产精益化的再加强，经营经营效率提升；而过去几年在自动化、柔性制造的持续投入，也使得劳务效率持续提高，公司在全球产业中的竞争力得以巩固。
　　专用业务处于成长期：通用板块在产能西迁及自动化改造后竞争力提升；而电力、低压电器、汽车、工控、信号、军工等业务总体处于扩张与成长期，专用板块的产品系列化、客户拓展及新应用发掘，将逐步产生收益。
　　抗震式业务结构有望逐步形成：公司以电磁与磁保持继电器技术为基础，不断寻找专业市场应用，并逐步培育了专用低压电器、中低压成套、高压直流、专用自动化设备等相关业务，后续还可能在传感业务上加快布局，未来有望形成下游应用广泛、以“控制+传感+专用成套备”为骨架的抗震式业务结构。
　　瓶颈解除后有望进入新一轮发展期：公司部分零配件主要为自配套模式，部分环节的瓶颈影响了发展速度。公司近几年加大了配套投入，融资以后更有能力解决资源瓶颈。同时，公司在相关领域的资源整合优势更趋明显，预计后续整合将更主动。
　　评级面临的主要风险
　　主要工业企业需求持续下行。
　　估值
　　预计公司 2014-2016 年的每股收益分别为0.91、1.26 和1.70 元，基于2014年35 倍市盈率，目标价由27.00 元提高到31.90 元，维持买入评级。

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