浦发银行(600000) 收入高增长，不良趋同行业

2014-8-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 759| 评论: 0|原作者: 林媛媛|来自: 东方财富网

摘要: 　　中报总结。2014年上半年净利润227亿，同比增长17%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增长18%、27%、39%。收入端增长较快，净手续费收入高增，费用控制良好，不良加速上升。亮点：（1）收入高增，净利息 ...

　　中报总结。2014年上半年净利润227亿，同比增长17%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增长18%、27%、39%。收入端增长较快，净手续费收入高增，费用控制良好，不良加速上升。亮点：（1）收入高增，净利息收入同比增长18%，手续费同比增64%。（2）费用控制良好，不足：（1）资产质量压力或有增加。
　　投资建议：公司业绩增速较快，收入端略超预期，费用控制较好，不良压力亦略高于预期。不良净生成率加速上行，或担忧其防御性，各行资产质量趋势趋同，差异收窄，浦发不良压力虽升，风险整体可控，公司估值14年PE3.9X，PB0.7X，15年3.6X，PB0.6X，已经股份行最低水平，估值仍然安全，仍有防御性，随着国企改革推进，公司治理和激励机制有望提升，持续推荐。公司14年EPS2.49元，BVPS13.46元，15年EPS2.65元，BVPS16.12元，未来6个月，考虑股份行估值切换20%，折价收窄5%，给予目标价11.92元，对应14年PE4.8X，PB0.9X，15PE4.5X，PB0.7X。

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