贷款结构继续优化，净息差快速提升。14 年公司通过贷款结构的继续优化，使得高收益的信贷产品如贷贷平安、新一贷等快速增加，报告期末贷贷平安规模达 297 亿元，比年初增加 237 亿；贷贷卡客户 72 万户，较年初增加 37万户，其中授信客户已达到 13.4 万户。公司上半年净息差上升至 2.50%，较2013 年提升 31 个 BP。 存款增长迅猛，较低存贷比预示未来贷款投放潜力。上半年公司积极发挥综合金融优势，通过公司、同业、投行等业务推动存款大幅增长 2919 亿元，增量已达 13 年全年存款增量的 150%，公司贷存比亦逐季回落至 62%。更为难得的是，公司增加之存款主要是成本较低的一般存款，使得付息成本同时保持较低水平，上半年存款加权利率为 2.55%，同比微升 15BP。 手续费保持高速增长，资产质量稳定。公司经营积极向大资管业务转型，上半年公司的代理及委托手续费、咨询顾问手续费、理财手续费同比分别增长473%、163%、32%，推动手续费净收入同比增长 78%，占营收比达 22%，同比提升 3.6 个百分点，收入结构继续优化。上半年公司不良率 0.92%，较年初微升 3BP，二季度继续加大拨备计提力度。 业绩持续爆发，维持“强烈推荐-A”：预计公司 2014-16 年净利润分别为 195亿、246 亿、300 亿元，增长 28%、26%、22%。14 年 EPS 为 1.71 元，对应 PE6.2 倍，PB0.9 倍，“强烈推荐-A”。需注意宏观经济下滑超预期的风险。 |
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