传统业务保持稳定，形成强大支撑力量。 2014 年 H1 公司积极参与政府资助项目和招标采购， 教材教辅、精品图书的出版与发行保持稳定， 实现收入约 7.02 亿元，同比增长 2.99%，毛利率保持在 33%左右。印刷物资及文化商贸板块增长明显， 2014 年 H1 实现收入 16.06 亿元，同比增速达 64.54%。以上两个传统业务占分别占到营业收入的 28.08%和 64.23%，对公司业绩形成了强大的支撑力。 新媒体业务进展顺利，期待后期继续发力。公司新媒体业务已经覆盖至数字技术研发、手机出版、在线教育、电子课本与电子书包、互动阅读、社交平台建设等业务板块。其中 1）“时光流影 TIMEFACE”已经正式上线，推出 TF1.0 版和移动终端测试版，江淮汽车在内的 5家机构已经入驻。平台推出 POD 功能为一大亮点，或将为平台吸引更多用户关注。2）幼儿全媒体电子教材“豚宝宝系列”和“豚宝宝妙趣盒产品”开发完成，同时适配于移动互联网终端和传统数字终端，后期或会直接拉动数字出版业务及其衍生产业的发展。3）全媒体数字出版平台 “时代 e 博”建立全公司范围内的数字图书资源库，并依托数字出版产业联盟为省外出版机构服务，平台建设初具规模。 新业态增速抢眼， 开辟新利润点。 2014 年 H1 公司新业态板块已扩展到教育培训、影视剧拍摄、科技孵化等领域，实现收入 1506.3 万元，同比增长高达 148.69%。全资子公司还将与万达合作共同打造儿童体验式阅读文化品牌——“时代童书馆”，为不同年龄段的孩子和父母打造集陪伴、娱乐、生活、学习于一体的亲子阅读机会。尽管新业态板块在公司整个收入比例不高，仅为 0.6%，但预计未来公司多元化的布局将有所成效，或将成为公司新的利润增长点。 盈利预测与估值 我们看好公司在阅读欣赏、创业延伸和信息服务三条产业链上的发展，传统业务的稳定增长将有效推进新媒体业态的发展， 并形成协同效应。此外公司近日宣布与科大讯飞大在互动幼教和在线教育资源等项目上开展战略合作， 后续在数字出版和在线教育等方面或将发力。 我们维持原有的盈利预测， 预计公司 2014、 2015EPS 分别为 0.77 和 1.01，对应 2014 年 8 月 14 日收盘价， 2014、 2015PE 分别为 22 倍和 17 倍，维持增持评级。 存在风险 传统业务下滑风险； 新媒体转型人才不足风险； 多元业务的管理风险。 |
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