房地产行业景气下滑拖累公司收入增速。2014 年上半年，国内房地产行业成交量由去年同期的 5400 套左右下降至 4400套左右，房地产新开工面积下滑 16.45%。受房地产行业经济下滑影响，公司营业收入增速下降至 8.05%，其中，电梯业务收入增速为 10.98%，虽然增速有所下滑，但安装维保服务收入增速较高，公司 2014 年上半年，安装、维保等服务业收入超过 18 亿元，占营业收入的比例超过 21%。预计未来几年公司服务业收入将会保持稳定的增长。 减速器业务开展顺利。公司与日本纳博成立合资公司后，在双方共同努力下，上海纳博传动业务顺利开展。该公司 2013年度实现营业收入 5,428.17 万元，净利润 925.15 万元； 2014年 1-6 月实现营业收入 3,995.99 万元，净利润 824.58 万元，运行情况良好。 公司清理印刷机械资产，推进减速器业务进程。为了加快推进减速器业务进度，公司年内加大力度清理印刷机械资产，目前已经签署了上海申威达和上海紫光两块资产的转让合同，年内公司将着力处理其他印包资产，未来公司主营业务线条更加明晰，公司将在电梯业务基础上大力发展机器人减速器业务，伴随“国企改革”浪潮推进，公司市场化进程推进速度将会加快，发展空间将被进一步打开。 现金流充裕， 资本运作空间较大。 截至 2014 年月， 公司持有现金及现金等价物余额达到 115.7 亿元，在处理印刷机械业务以后公司现金流将更加充裕，为公司今后资本运作做好储备。 收入预测： 我们预测公司 2014 年至 2016 年 EPS 约为 0.78 元、 0.85 元和 0.99元， 对应 PE 约为 24 倍、 22 倍和 19 倍， 给予公司“增持”评级。 |
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