新北洋(002376) 营收稳定增长，下半年期待金融产品放量

2014-8-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 707| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司上半年营收稳定增长24%，海外业务是贡献主力。2014年新北洋营收增长24%，其中国内业务增长15%，海外业务同比增长43%。海外业务大幅增长主要得益于13年下半年公司新签海外大客户wincor开始批量发货，推动公司 ...

　　公司上半年营收稳定增长24%，海外业务是贡献主力。2014年新北洋营收增长24%，其中国内业务增长15%，海外业务同比增长43%。海外业务大幅增长主要得益于13年下半年公司新签海外大客户wincor开始批量发货，推动公司上半年国外市场实现营收1.56亿。此外，由于海外大客户业务毛利相对较低（国外相对国内低24个百分点左右），因此导致公司综合毛利率下降4.49%。国内业务相对增速较低主要原因在于国内通信等行业部分大客户自助设备类产品需求大幅下降，对公司营收造成一定影响。
　　收购华菱光电产生巨额投资收益导致净利润大幅增长。上半年公司净利润实现大幅增长，除主业增长外，主要来自于并购华菱光电购买日原持有25%的股权按公允价值重新计算所获得的投资收益1.72亿元。此外，搏纵科技上半年收入880.76万元，实际贡献净利润为44.9万元（88.05万元*51%）。华菱光电并表2个月，贡献收入3585.69万元，净利润542万元（1064.04万元*51%）。
　　ODM大客户持续放量、金融业务放量、华菱光电及搏纵科技并表将成为新北洋2014年营收增长的主要来源。我们认为，新北洋2014年业绩增长主要来源有以下几点：1、ODM大客户的持续放量：WINCOR自2013年下半年开始批量供货，2013年贡献收入大几千万，预计该项业务在2014年将至少贡献近2亿元的收入，成为2014年业绩增长的重要来源之一；2、金融业务放量：2013年公司成立荣鑫科技与收购鞍山搏纵科技来聚焦金融行业。2014年，清分机、VTM、票据ATM、硬币兑换机等金融机具有望实现快速增长；3、华菱光电及搏纵科技并表。2014年搏纵业绩承诺为3200万元以及华菱光电51%的净利润并表及1.72亿元的投资收益。
　　维持推荐。预计公司2014-2016年EPS分别为0.80元、0.69元、0.86元。扣除公司收购华菱光电所产生的非经常性投资收益约1.72亿元后，对应的2014-2016年EPS分别为0.52元、0.69元、0.86元，同比增速为37%、33%、25%，维持“推荐”评级。

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