收购华凌光电产生大额投资收益助公司上半年业绩高增长。2014 年新北洋收购华凌光电股权，属于分步购买实现的非同一控制下的企业合并，公司原持有华凌光电25%股权的权益按购买日公允价值进行重新计量的损益，合并报表层面投资收益约1.75 亿元。上半年公司费用控制良好，费用占比保持稳定，也是公司业绩稳定增长的重要原因。 三重利好促使金融机具市场进入高速增长通道。受益于央行“假币零容忍”等强制政策的影响，清分机产品是市场空间广阔且需求最为明确的金融机具之一；国内银行流程再造进程提速，VTM 和票据ATM有望得到加速推广；另外，央行推行辅币硬币化政策，并在北京展开试点，短期内有望向全国推广。公司作为少数掌握打印和扫描核心技术的企业，将成为金融机具市场高速增长的最大受益者。 产品渠道齐发力，聚焦“内生+外延”成长能力。一方面，公司加大垂直市场内核心技术布局力度，通过并购华凌光电和搏纵科技打造完整的金融机具闭环服务能力，形成以打印和扫描核心技术为基础的外延式产品供应生态系统；另一方面，从2013 年第三季度开始，公司开始为全球第三大ATM 提供商Wincor 供货，海外ODM 放量，上半年公司海外收入同比增加42.6%，成为公司增长的主要驱动力。 预测公司 14/15 年EPS 为0.80/0.70 元，目标价15 元，维持“增持”评级。 |
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