贵研铂业(600459) 业绩符合预期，贵金属新材料龙头稳健前行

2014-8-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 696| 评论: 0|原作者: 耿诺|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩稳增，符合我们预期。上半年公司实现营业收入 30 亿元，同比增长 27.92%；利润总额 5676.34 万元，同比增长 10.31%；实现净利润4508.48 万元，同比增长 5.33%；归属于母公司的净利润 4182.35 万元，同比增 ...

　　业绩稳增，符合我们预期。上半年公司实现营业收入 30 亿元，同比增长 27.92%；利润总额 5676.34 万元，同比增长 10.31%；实现净利润4508.48 万元，同比增长 5.33%；归属于母公司的净利润 4182.35 万元，同比增长 11.40%，稀释每股收益为 0.16 元。公司中报业绩符合我们预期。
　　三大核心业务盈利稳增。公司是 “贵金属资源——深加工——贸易”产业链一体化的贵金属新材料龙头企业，当前公司的三大核心业务“贵金属产业产品、贸易、资源”盈利均呈现稳定增长，其中，贵金属产品板块实现毛利总额 1.05 亿元，同比增长 13.09%；再生资源板块实现毛利总额 2000.63 万元，同比增长 3.21%；贵金属贸易实现毛利总额 1228.28万元，同比增长 176.67%。除贵金属再生资源板块毛利率同比略微下降，其他产品毛利率同比均现一定程度的增长，尤以贵金属信息功能材料毛利率提升最明显，上半年贵金属信息功能材料毛利率为 11.37%，同比提升 3.81 个百分点。
　　贵金属回收及汽车尾气催化剂业务发展加快。当前公司两大亮点：贵金属二次回收业务和汽车尾气催化剂业务，这两大业务也是公司业绩主要增长点。贵金属回收业务方面，随二次回收项目逐步投产建成，公司将形成全年贵金属回收总量达 5-6 吨的总产能，上半年公司易门资源与迪斯曼合资设立贵研迪斯曼公司，主要从事与失效尾气催化剂回收有关的业务，预计将对公司在汽车催化剂领域的回收形成有效突破。汽车尾气催化剂业务方面，总设计产能为 400 升，其中在建产能为 250 升，新生产线设备已安装完成，新生产线建成后，公司原有生产线供货通用五菱、东南汽车、神龙等合资品牌的催化剂产品也将转至新的生产线，随着产能扩张以及汽车销量稳定增长，公司催化剂业务的销售也将持续增长。
　　维持“推荐”评级：预计 2014-2016 年 EPS 分别为 0.32 元，0.40 元和0.53 元，对应 PE 分别为 59X、 47X 和 36X，短期估值偏高。公司是“资源—深加工—贸易”产业链一体化的贵金属材料综合龙头企业，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期公司业绩增长的主要推动力。随着募投项目的投产及销售渠道的逐步打开，预计未来两年公司仍处于复合增速 30%以上的高速增长通道中。
　　风险提示：募投项目进度不达预期。